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• 2025年10月，共计27家中国企业在A股、港股、美股成功IPO，合计募资385亿元。
• A股、港股、美股IPO募资金额环比回落近三成，港股与美股IPO数量环比上涨。
• VC/PE机构IPO渗透率为59.26%。
一、 中国企业IPO分市场分析
（一）IPO募集金额同比提升 但数量同比下降
2025年10月，共计27家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比下降6.9%，环比上涨12.5%；IPO募资金额共计385亿元，同比上涨1.09倍，环比下降29.74%。从IPO数量来看，港交所主板为11家，数量最多；从募资金额来看，港交所主板募资252.42亿元，募资金额最多。
表1 2025年10月各交易板块IPO数量及金额统计
| 股票市场 | 交易板块 | IPO数量 | IPO募资金额（亿元） |
| A股 | 上交所科创板 | 3 | 88.35 |
| 上交所主板 | 2 | 16.85 | |
| 深交所主板 | 1 | 16.43 | |
| 北交所 | 3 | 6.57 | |
| 深交所科创板 | - | - | |
| 港股 | 港交所主板 | 11 | 252.42 |
| 港交所创业板 | 1 | 0.46 | |
| 美股 | 纳斯达克资本市场 | 5 | 2.38 |
| 纳斯达克全球市场 | 1 | 1.42 | |
| 纳斯达克全球精选市场 | - | - | |
| 纽交所 | - | - |
（二）全球中企IPO首日破发率3.7%
2025年10月，共计27家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，其中1家企业首日破发，首日破发率为3.7%。
2025年10月，超颖电子首日涨幅为3.98倍，涨幅最大。网塑科技首日跌幅为1.8%，跌幅最大。本月，IPO首日涨幅位于[0,50%）区间的企业共有8家，占比29.63%，占比最大。
表2 2025年10月全球市场中企IPO首日涨跌幅TOP5
| 首日涨幅Top5 | 涨幅（%） | 交易板块 | 首日跌幅Top5 | 跌幅（%） | 交易板块 |
| 超颖电子 | 397.60% | 上主板 | 网塑科技 | -1.80% | NCM |
| 道生天合 | 396.32% | 上主板 | - | - | - |
| 奥美森 | 349.82% | 北交所 | - | - | - |
| 金叶国际集团 | 330.00% | 港创业板 | - | - | - |
| 长江能科 | 254.03% | 北交所 | - | - | - |
（三）A股IPO募资金额同比上涨近2倍
2025年10月，共计9家中国企业在沪、深、北三市IPO，IPO数量同比下降18.18%，环比下降18.18%；IPO募资金额共计128亿元，同比上涨1.61倍，环比上涨10.81%。本月，有三家企业在上交所科创板上市，募资金额均超10亿元。
表3 2025年10月中企A股市场募资TOP5
企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
西安奕材 | 688783 | 12英寸硅片研发商 | 2025-10-28 | 40.36 |
禾元生物 | 688765 | 植物分子医药研发商 | 2025-10-28 | 25.99 |
马可波罗 | 001386 | 建筑陶瓷生产商 | 2025-10-22 | 16.43 |
必贝特 | 688759 | 创新药物研发商 | 2025-10-28 | 16 |
超颖电子 | 603175 | 印刷电路板制造商 | 2025-10-24 | 8.97 |
（四）港股IPO募资金额同比上涨1.14倍
2025年10月，有12家中国企业在香港IPO，IPO数量同比上涨50%，环比上涨20%；IPO募资金额共计253亿元，同比上涨1.14倍，环比下降41.3%。港股IPO数量连续2个月上涨。
2025年10月，三一重工作为A股上市企业登陆港股，实现A+H上市。本月港股Top5上市企业中四家募资超10亿元，其中三一重工募资122.73亿元居首位。
表4 2025年10月中企港股市场募资TOP5
企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
三一重工 | 06031 | 工程机械制造商 | 2025-10-28 | 122.73 |
剑桥科技 | 06166 | 网络终端设备研发商 | 2025-10-28 | 42.11 |
广和通 | 00638 | 无线通信模组供应商 | 2025-10-22 | 26.52 |
聚水潭 | 06687 | 电商运营SaaS供货商 | 2025-10-21 | 19.04 |
海西新药 | 02637 | 仿制药和创新药研发商 | 2025-10-20 | 9.08 |
（五）中企美股IPO数量同比回落四成
2025年10月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为6家，IPO数量同比下降40%，环比上涨1倍；IPO募资金额共计3.8亿元，同比下降77.20%，环比上涨1.44倍。
本月，美股6家企业均在纳斯达克资本市场上市，其中有2家企业来自香港，来自广东的慢性病在线医疗服务平台石榴云医募资金额最高，募资1.42亿元。10月1日，来自香港的CN Healthy Food Tech Group（中粮产投）通过SPAC方式上市，中粮产投是一家专注于以天然谷物为基础的健康食品分销的企业。
表5 2025年10月中企美股市场募资TOP5
企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
石榴云医 | POM | 慢性病在线医疗服务平台 | 2025-10-08 | 1.42 |
网塑科技 | NPT | 塑化产业生态综合服务商 | 2025-10-22 | 0.67 |
AGCC | AGCC | 酒类零售分销商 | 2025-10-22 | 0.50 |
美研堂 | MCTA | 中医理疗及产品供应商 | 2025-10-21 | 0.45 |
卓远 | ACCL | 企业服务提供商 | 2025-10-17 | 0.40 |
二．中国企业IPO退出分析
2025年10月，共16家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨23.08%，环比上涨33.33%。本月VC/PE机构IPO账面退出回报规模为477亿元，同比上涨16.91%，环比下降36.48%；平均账面回报率为1.66倍，同比下降10.27%，环比上涨24.20%。本月，12英寸硅片研发商西安奕材账面退出回报252.68 亿元，账面回报价值最高。
表6 2025年10月IPO交易行业退出分析
行业 | VC/PE支持企业上市数量 | 账面退出回报（亿元） | 账面回报倍数 |
电子信息 | 3 | 297.93 | 1.80 |
医疗健康 | 6 | 103.82 | 1.65 |
先进制造 | 4 | 54.53 | 0.97 |
汽车交通 | 1 | 10.70 | 1.67 |
消费 | 1 | 8.66 | 2.18 |
化学工业 | 1 | 1.46 | 0.67 |
从不同交易板块看，上交所科创板账面退出回报最高，为292.42亿元；港交所主板以155.63亿元居第二；北交所、纳斯达克全球市场账面退出回报均不足十亿元；港交所主板面回报倍数最高，为2.00倍。本月VC/PE机构IPO渗透率为59.26%，机构渗透率同比上涨32.19%，环比上涨18.52%。
表7 2025年10月IPO交易板块退出分析
| 股票市场 | 交易板块 | VC/PE渗透率 | 账面退出回报（亿元） | 账面回报倍数 |
| A股 | 上交所科创板 | 100% | 292.42 | 1.45 |
| 北交所 | 100% | 2 | 0.2 | |
| 上交所主板 | 50% | 24.74 | 1.41 | |
| 深交所主板 | - | - | - | |
| 深交所创业板 | - | - | - | |
| 港股 | 港交所主板 | 67% | 155.63 | 2 |
| 港交所创业板 | - | - | - | |
| 美股 | 纳斯达克资本市场 | - | - | - |
| 纳斯达克全球市场 | 100% | 2.32 | 0.55 | |
| 纳斯达克全球精选市场 | - | - | - | |
| 纽交所 | - | - | - |
表8 2024年10月-2025年10月VC/PE机构背景一览
企业简称 | 投资机构 |
奥美森 | 宏升投资 |
八马茶业 | IDG资本、壹叁资本、昇望基金、天图投资、同创伟业、唐人神投资、神州创投 |
必贝特 | 瑞享源基金、越秀产业基金、盈科资本、三美投资、凌越资本、高瑞基金、朗玛峰创投、高信资本、零壹金服、前海长城、国科嘉和、贝增资产、蚁米创投、小明投资、粤民投基金、中信证券投资、乾道基金、中广投资、弘陶资本、东亚投资、中科招商、湖南湘医投 |
志高机械 | 深创投、城投富鼎、国中资本 |
道生天合 | 易成实业投资、厚学资本、君联资本、经纬创投、谱润投资、金浦投资、中车时代高新投资、致君资本、金雨茂物 |
滴普科技 | 兴业国信资管、浦银国际、高瓴投资、IDG资本、初心资本、光源资本、临港科创投、招商局创投、BAI资本、江峡鑫泰、中航产融、交银国际、银盛泰资本、五源资本 |
禾元生物 | 光谷创投、倚锋资本、信熹资本、武汉光谷、万和弘远、贝加资本、朗姿韩亚资管、光谷人才基金、硅谷天堂、唯尔思资本、深圳福鹏、华仓资本、财信产业基金、中和万方、睿创恒益、清能嘉浩、长江产业集团、北京渤信投资、珞珈梧桐、双良资本、朗姿韩亚资管、中民投 |
海西新药 | 福创投、福州创投、厦门金东石投资、厦门鸿石联合、中天汇富 |
聚水潭 | 红杉中国、纪源资本、阿米巴资本、微光创投、元璟资本、蓝湖资本、中金资本 |
石榴云医 | 景林投资、分享投资、华金资本、通用创投、中科招商、京东科技、高特佳投资、红杉中国、邦盛资本、启诚创业投资、长江国弘、接力基金、中卫基金、清控银杏 |
泰凯英 | 泰越资本、华余投资、金光紫金 |
轩竹生物 | 国投招商、石家庄科盈投资、同合鼎泰资本、华医资本 |
云迹科技 | 启明创投、中信证券投资、沸点资本、光控众盈资本、海银资本、阿里巴巴、河南投资集团、澜亭资本、联想创投、腾讯投资、金茂资本、睿住资本、江苏文投、中移创新产业基金 |
长江能科 | 扬中金控、毅达资本 |
挚达科技 | 正海资本、杭州贝达投资、国家电投创新投资、九格资本、金通资本、金景城濮投资、再石资本、比亚迪、华盈资本、嘉兴金控、铁发资本投资、宁国金禾创投 |
长风药业 | 国投创新、元禾控股、招银国际资本、联新资本、高特佳投资、中金资本、金浦投资、隆门资本、元明资本、苏州隆门创投、建银国际、源创多盈、汉仁投资、永平投资、基石资本、金浦投资、上海智德简理、相城金控、远翼投资、朗玛峰创投、博远资本、恒旭资本、斐君资本、北京康泰众诚、沃生投资、朗姿韩亚资管、上海腾午投资、无锡乐金投资、新鼎资本、广州基金、丰硕创投 |
西安奕材 | 北京奕行、西高投、华芯投资、宁波宣岳、中建材、恒旭资本、渝富基金、中芯熙诚、国寿股权、长安汇通基金、中信证券投资、中国互联网投资基金、尚颀资本、IDG资本、陕投基金、国投创合、上海华亮投资、宏兆基金、金石投资、众行资本、中冀投资、建投投资-建投华文、芯动能投资、泓生资本、睿势基金、钛信资本、金石投资、建银国际、骆驼股权投资、源码资本、兴业国信资管、吉富创投、国合新力、中国国新、华泰紫金投资、毅达资本、、越秀产业基金、道禾长期投资、东方江峡、上海博池资产、烟台国鑫、天堂硅谷、国开科创、佰仕德资本、追光硬科技创投 |
三．中国企业IPO行业及地域分析
2025年10月，传统制造IPO募资金额最高，为122.73 亿元，占全行业募资金额总额的31.88%；电子信息、医疗健康行业募资金额分别为107.36亿元、65.18亿元，分列二、三位。
2025年10月，医疗健康行业上市企业数量为6家，IPO数量最多；电子信息IPO数量为5家，IPO数量排名第二。
表9 2025年8月中企IPO主要行业细分领域统计
行业 | 细分领域 | IPO数量 | 代表案例 |
医疗健康 | 生物医药 | 5 | 禾元生物、必贝特、海西新药、轩竹生物、长风药业 |
医疗信息化 | 1 | 石榴云医 | |
电子信息 | 半导体 | 2 | 西安奕材、超颖电子 |
电子信息其他 | 1 | 广和通 | |
信息化服务 | 1 | 聚水潭 | |
人工智能 | 1 | 滴普科技 | |
先进制造 | 机器人 | 1 | 云迹科技 |
新材料 | 1 | 道生天合 | |
高端装备制造 | 2 | 奥美森、长江能科 |
从IPO数量来看，与2024年10月相比，2025年10月化学工业IPO数量减少3家，降幅最大；医疗健康行业IPO数量增加4家；IPO企业行业分布由13个增长下降到12个；通信通讯IPO数量增加1家。
从IPO募资金额来看，与2024年10月相比，2025年10月汽车交通行业募资金额下降约61亿元，降幅最大；传统制造行业IPO募资金额增长超过122亿元，增幅最大。
（三）广东地区IPO数量与北京地区募资金额居首位
2025年10月，广东企业IPO数量为6家，上市数量最多；上海企业IPO数量为4家，位列第二；北京企业IPO募资金额为135.23亿元，募资金额居首位；上海企业募资72.69亿元，位列第二。
表10 2025年10月IPO数量及规模地区分布一览
| 地区 | 数量（家） | 地区 | 募集资金（亿元） |
| 广东 | 6 | 北京 | 135.23 |
| 上海 | 4 | 上海 | 72.69 |
| 北京 | 3 | 广东 | 66.13 |
| 香港 | 3 | 陕西 | 46.36 |
| 湖北 | 2 | 湖北 | 34.96 |
| 江苏 | 2 | 福建 | 9.08 |
| 福建 | 1 | 江苏 | 7.15 |
| 其他 | 6 | 其他 | 13.29 |
从IPO数量来看，与2024年10月相比，2025年10月上海地区IPO数量增长3家，增长数量最多；江苏、浙江地区IPO数量均增长2家，增长次之；IPO企业覆盖的地区由12个涨至13个。
从IPO募资金额来看，与2024年10月相比，2025年10月北京地区IPO募资金额增幅最大，陕西、上海地区IPO募资金额增幅次之；募资金额超50亿的地区由去年同期的2个增长到3个。
四．中国企业IPO重点案例
（一）中企IPO募资金额及当日市值TOP10
表11 2025年10月中企IPO募资金额TOP10
企业名称 | 股票代码 | 行业 | 地区 | 募资金额（亿元） |
三一重工 | 06031 | 传统制造 | 北京 | 122.73 |
西安奕材 | 688783 | 电子信息 | 陕西 | 46.36 |
剑桥科技 | 06166 | 通信通讯 | 上海 | 42.11 |
广和通 | 00638 | 电子信息 | 广东 | 26.52 |
禾元生物 | 668765 | 医疗健康 | 湖北 | 25.99 |
聚水潭 | 06687 | 电子信息 | 上海 | 19.04 |
马可波罗 | 001386 | 建筑建材 | 广东 | 16.43 |
必贝特 | 688759 | 医疗健康 | 广东 | 16.0 |
海西新药 | 02637 | 医疗健康 | 福建 | 9.08 |
超颖电子 | 603175 | 电子信息 | 湖北 | 8.97 |
表12 2025年10月中企IPO当日市值TOP10
企业名称 | 上市日期 | 行业 | 地区 | 当日市值（亿元） |
三一重工 | 2025-10-28 | 传统制造 | 北京 | 1,823.43 |
西安奕材 | 2025-10-28 | 电子信息 | 陕西 | 1,039.73 |
马可波罗 | 2025-10-22 | 建筑建材 | 广东 | 375.92 |
超颖电子 | 2025-10-24 | 电子信息 | 湖北 | 371.43 |
剑桥科技 | 2025-10-28 | 通信通讯 | 上海 | 364.57 |
禾元生物 | 2025-10-28 | 医疗健康 | 湖北 | 325.68 |
广和通 | 2025-10-22 | 电子信息 | 广东 | 226.68 |
滴普科技 | 2025-10-28 | 电子信息 | 北京 | 199.05 |
道生天合 | 2025-10-17 | 先进制造 | 上海 | 195.71 |
聚水潭 | 2025-10-21 | 电子信息 | 上海 | 147.41 |
（二）重点案例：必贝特
表13 必贝特 IPO基本发行信息
发行时间 | 交易所 | 发行价（元/股） | 收盘价（元/股） | 募资金额（亿元） |
2025-10-28 | 上交所 | 17.78 | 31.01 | 16 |
表14 必贝特 融资历程
投资时间 | 投资轮次 | 投资金额 | 主要投资方 | |
2020-05-21 | A | 21,250万元 | 三美投资 瑞享源基金 越秀产业基金 | |
2021-11-26 | B | 75,601.11万元 | 盈科资本 凌越资本 贝增资产 蚁米创投 小明投资 弘陶资本 高瑞基金 零壹金服 | 国科嘉和 前海长城 中广投资 高信资本 乾道基金 东亚投资 粤民投基金 朗玛峰创投 |
表15 必贝特IPO账面退出情况
| 机构品牌 | 退出主体 | 退出前持股数量（万股） | 退出前持股比例（%） | 退出前持股价值（万元） | 退出回报率（%） |
| 盈科资本 | 青岛盈科价值创业投资合伙企业（有限合伙） | 937.1806 | 2.60% | 16,663.07 | 66.64% |
| 淄博盈科圣辉创业投资合伙企业（有限合伙） | 281.1541 | 0.78% | 16,663.07 | 66.64% | |
| 淄博盈科成长二号创业投资合伙企业（有限合伙） | 90.9064 | 0.25% | 4,998.92 | 66.64% | |
| 淄博盈科吉运创业投资合伙企业（有限合伙） | 937.1806 | 2.60% | 1,616.32 | 66.64% | |
| 瑞享源基金 | 深圳瑞享源壹号投资中心（有限合伙） | 1,309.85 | 3.64% | 23,289.18 | 365.79% |
| 越秀产业基金 | 广州越秀新兴产业二期投资基金合伙企业（有限合伙） | 1,047.88 | 2.91% | 18,631.24 | 365.79% |
| 三美投资 | 广州中孚懿德股权投资合伙企业（有限合伙） | 523.9521 | 1.46% | 9,315.87 | 365.80% |
| 朗玛峰创投 | 朗玛三十九号（深圳）创业投资中心（有限合伙） | 337.3844 | 0.94% | 5,998.69 | 66.64% |
| 朗玛三十七号（深圳）创业投资中心（有限合伙） | 131.2053 | 0.36% | 2,332.83 | 66.64% | |
| 凌越资本 | 珠海横琴瑞丰天成股权投资合伙企业（有限合伙） | 393.6159 | 1.09% | 6,998.49 | 66.64% |
| 高瑞基金 | 广东高瑞贰号股权投资合伙企业（有限合伙） | 364.4487 | 1.01% | 6,479.90 | 85.14% |
| 高信资本 | 北海璞湛投资合伙企业（有限合伙） | 312.3846 | 0.87% | 5,554.20 | 85.14% |
| 零壹金服 | 珠海横琴零壹资管三十号投资合伙企业（有限合伙） | 270.7334 | 0.75% | 4,813.64 | 85.14% |
| 前海长城 | 深圳市福田区中洲铁城创业投资企业（有限合伙） | 258.377 | 0.72% | 4,593.94 | 84.22% |
| 国科嘉和 | 苏州国丰鼎嘉创业投资合伙企业（有限合伙） | 234.2951 | 0.65% | 4,165.77 | 66.64% |
| 粤民投基金 | 宁波悦腾睿远创业投资合伙企业（有限合伙） | 187.4362 | 0.52% | 3,332.62 | 66.64% |
| 蚁米创投 | 广州蚁米凯得产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 187.4362 | 0.52% | 3,332.62 | 66.64% |
| 小明投资 | 珠海明杏私募股权投资基金（有限合伙） | 187.4362 | 0.52% | 3,332.62 | 66.64% |
| 贝增资产 | 佛山贝增仁心股权投资合伙企业（有限合伙） | 187.4362 | 0.52% | 3,332.62 | 66.64% |
| 中信证券投资 | 中信证券投资有限公司 | 187.4362 | 0.52% | 3,332.62 | 66.64% |
| 中广投资 | 广州中广源商科创二期创业投资合伙企业（有限合伙） | 165.3441 | 0.46% | 2,939.82 | 95.99% |
| 乾道基金 | 青岛乾合雅法投资中心（有限合伙） | 165.3441 | 0.46% | 2,939.82 | 95.99% |
| 弘陶资本 | 佛山弘陶易选股权投资合伙企业（有限合伙） | 140.577 | 0.39% | 2,499.46 | 66.64% |
| 东亚投资 | 深圳东方汇昇一号创业投资中心（有限合伙） | 112.1165 | 0.31% | 1,993.43 | 95.99% |
| 中科招商 | 珠海横琴中科卓特投资合伙企业（有限合伙） | 112.0837 | 0.31% | 1,992.85 | 85.14% |
| 湖南湘医投 | 湖南湘医投必贝博源私募股权基金合伙企业（有限合伙） | 104.1283 | 0.29% | 1,851.40 | 85.15% |
五. IPO政策回顾
10月23日，证监会表示，将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。
10月27日，证监会官网发文《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。文件提出四大核心内容，一是禁止承销机构按发行规模递增收取费用比例，禁止保荐机构、会计师事务所以股票公开发行上市结果或审计结果作为收费条件；二是严格落实信息披露简明清晰、通俗易懂要求，健全招股说明书信息披露指引体系；三是加大对 IPO 项目涉及的保荐机构、律师事务所、会计师事务所的检查督导力度，实现现场监管全覆盖；四是加大对欺诈发行、财务信息披露造假等违法行为的打击力度，依法严厉追究相关方法律责任。
数据说明
为方便读者使用，现将报告中数据进行说明
数据来源
• 本报告图表数据来源均为投中嘉川CVSource数据
统计口径
• 中国企业：A股市场为于上海证券交易所及深圳证券交易所成功上市企业；港股市场为业务主要地区在中国（含港澳台）的企业，特别提示的是，业务主要地区与上市公司总部所在地存在不一致情况；美股市场为公司总部地址位于中国（含港澳台）的企业。此外，报告中关于内地企业的统计口径为满足上述中国企业的前提下按照公司总部所在地进行的划分
• 全球市场：A股、港股、美股及全球范围内剩余其他证券交易市场，重点在前三个市场且本报告图表数据均仅涵盖该部分市场
• 上市类型：仅包含新股发行情况，不包含港股中介绍上市、转板上市，并且IPO募资规模统计已剔除港股中销售股份而非新股发售部分募资金额
汇率换算
• 报告中所有涉及的港股与美股IPO募资总额均已按上市当日汇率换算为人民币进行统计
投资回报率
• 截至IPO上市日期，在账面退出回报的基础上进行计算
• 投资回报率 =（本次账面退出回报+前几轮实际退出金额－总投资金额）/ 总投资金额
【文章仅代表作者观点，如需转载请在文中注明来源】
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