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• 2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股、美股成功IPO，合计募资500亿元。
• A股IPO大幅回落，港股A+H赛道持续升温，中企赴美上市前景待持续观察。
• VC/PE机构IPO渗透率为61%。
一、 中国企业IPO分市场分析
2025年5月，共18家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，募资总金额500亿元；本月IPO募资金额TOP5企业依次为宁德时代、恒瑞医药、钧达股份、威高血净、Mirxes；IPO集中行业为能源及矿业、医疗健康、先进制造、消费、传统制造；IPO集中地域为福建、江苏、海南、浙江、山东。
（一）全球中企港股IPO表现最突出
2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上涨38.46%，环比下降25%；IPO募资金额共计500亿元，同比上涨7.33倍 ，环比上涨2.42倍。从IPO数量来看，港交所主板IPO共10家，数量最多；从IPO募资金额来看，港交所主板募资463.57亿元，募资金额最多。
本月，A股IPO大幅回落，港股A+H赛道持续升温，中企赴美上市前景待持续观察。
表1 2025年5月各交易板块IPO数量及金额统计
| 股票市场 | 交易板块 | IPO数量 | IPO募资金额（亿元） |
| A股 | 上交所主板 | 1 | 10.9 |
| 深交所创业板 | 2 | 9.89 | |
| 深交所主板 | 1 | 6.04 | |
| 上交所科创板 | 1 | 5.01 | |
| 北交所 | 1 | 2.36 | |
| 港股 | 港交所主板 | 10 | 463.57 |
| 港交所创业板 | - | - | |
| 美股 | 纳斯达克资本市场 | 2 | 1.58 |
| 纳斯达克全球市场 | - | - | |
| 纳斯达克全球精选市场 | - | - | |
| 纽交所 | - | - |
（二）全球中企IPO首日破发率22%
2025年5月，共计18家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，其中4家企业首日破发，首日破发率为22.22%。
2025年5月，天工股份首日涨幅为4.12倍，涨幅最大。派格生物医药首日跌幅为25.90%，跌幅最大。本月涨幅位于[0，50%）区间的企业共有8家，占比44.44%，占比最大。
表2 2025年5月全球市场中企IPO首日涨跌幅TOP5
| 首日涨幅1-5 | 涨幅（%） | 交易板块 | 首日跌幅1-4 | 跌幅（%） | 交易板块 |
| 天工股份 | 411.93% | 北交所 | 派格生物医药 | -25.90% | 港主板 |
| 太力科技 | 218.48% | 创业板 | 手回集团 | -18.19% | 港主板 |
| 古麒绒材 | 164.90% | 深主板 | 绿茶集团 | -12.52% | 港主板 |
| 汉邦科技 | 102.46% | 科创板 | Pitanium | -5.00% | NCM |
| 泽润新能 | 99.52% | 创业板 | - | - | - |
（三）A股IPO数量与募资金额大幅回落
2025年5月，共计6家中国企业在沪、深、北三市IPO，IPO数量同比上涨1倍，环比下降40%；IPO募资金额共计34亿元，同比上涨3.25倍，环比下降59.04%。本月，A股IPO数量与募资金额再次大幅回落，仅威高血净募资金额超10亿元。
5月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，主要包括：投放流动性、增加贷款额度、创设科技创新债券风险分担工具。
表3 2025年5月中企A股市场募资TOP5
| 企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
| 威高血净 | 603014 | 血液净化医用制品厂商 | 2025-05-19 | 10.90 |
| 古麒绒材 | 001390 | 羽绒产品研发商 | 2025-05-29 | 6.04 |
| 泽润新能 | 301636 | 光伏组件接线盒研发商 | 2025-05-16 | 5.28 |
| 汉邦科技 | 688755 | 分离纯化设备研发商 | 2025-05-16 | 5.01 |
| 太力科技 | 301595 | 真空收纳用品材料研发商 | 2025-05-19 | 4.62 |
（四）港股A+H赛道持续升温
2025年5月，有10家中国企业在香港IPO，IPO数量同比上涨66.67%，环比上涨4倍；IPO募资金额共计464亿元，同比上涨28倍，环比上涨17.56倍。受宁德时代与恒瑞医药两家A+H双重上市企业百亿级募资额影响，本月港股IPO募资金额创一年新高。
5月6日，香港证监会与联交所联合宣布推出「科企专线」，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。
表4 2025年5月中企港股市场募资TOP5
| 企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
| 宁德时代 | 03750 | 动力电池系统提供商 | 2025-05-20 | 327.84 |
| 恒瑞医药 | 01276 | 创新医药研发商 | 2025-05-23 | 90.85 |
| 钧达股份 | 02865 | 光伏电池制造商 | 2025-05-08 | 13.05 |
| Mirxes | 02629 | 疾病筛查诊断试剂研发商 | 2025-05-23 | 9.98 |
| 绿茶集团 | 06831 | 浙菜餐饮品牌商 | 2025-05-16 | 7.81 |
（五）中企赴美上市前景待持续观察
2025年5月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为2家，IPO数量同比下降50%，环比下降83.33%；IPO募资金额共计2亿元，同比下降94.44%，环比下降94.74%。5月，GIBO通过SPAC方式上市。
本月，登陆纳斯达克的两家中企均为香港企业；证监会境外证券发行备案中仅有赴港上市企业备案，没有赴美上市企业备案。5月7日，吉利汽车宣布计划收购仅上市一年的极氪全部股份，如交易完成，极氪将私有化并于纽交所退市。中企赴美上市前景待持续观察。
表5 2025年5月中企美股市场募资情况
| 企业名称 | 股票代码 | 业务描述 | 上市日期 | 募资金额（亿元） |
| 至一建筑 | OFAL | 建筑设计及装修服务商 | 2025-05-21 | 1.08 |
| Pitanium | PTNM | 美容产品品牌商 | 2025-05-30 | 0.50 |
二．中国企业IPO退出分析
（一）医疗健康行业账面退出回报最高
2025年5月，共11家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨57.14%，环比下降8.33%。本月VC/PE机构IPO账面退出回报规模为124亿元，同比上涨67.57%，环比下降55.56%；平均账面回报率为2.16倍，同比下降9.62%，环比下降76.29%。本月，慢性病创新药研发商派格生物医药账面退出回报30.67亿元，账面回报价值最高。
表6 2025年5月IPO交易行业退出分析
| 行业 | VC/PE支持企业上市数量 | 账面退出回报（亿元） | 账面回报倍数 |
| 医疗健康 | 3 | 49.51 | 1.96 |
| 先进制造 | 3 | 32.88 | 1.72 |
| 消费 | 2 | 24.25 | 1.94 |
| 金融 | 1 | 7.88 | 12.39 |
| 传统制造 | 1 | 5.13 | 3 |
| 能源及矿业 | 1 | 4.3 | 1.13 |
（二）港交所主板账面退出回报最高
从不同交易板块看，港主板账面退出回报最高，为98.80亿元；其余交易所板块账面退出回报均不足10亿元；深主板账面回报倍数最高，为3倍；港主板账面回报倍数为2.73倍，列第二。
本月VC/PE机构IPO渗透率为61%，机构渗透率同比上涨12.96%，环比上涨22%。
表7 2025年5月IPO交易板块退出分析
| 股票市场 | 交易板块 | VC/PE渗透率 | 账面退出回报（亿元） | 账面回报倍数 |
| A股 | 上交所主板 | 1 | 9.54 | -0.08 |
| 上交所科创板 | 1 | 5.83 | 0.8 | |
| 深交所主板 | 1 | 5.13 | 3 | |
| 深交所创业板 | 1 | 4.64 | 1 | |
| 北交所 | 0 | - | - | |
| 港股 | 港交所主板 | 0.6 | 98.8 | 2.73 |
| 港交所创业板 | - | - | - | |
| 美股 | 纳斯达克资本市场 | 0 | - | - |
| 纳斯达克全球市场 | - | - | - | |
| 纳斯达克全球精选市场 | - | - | - | |
| 纽交所 | - | - | - |
表8 5月VC/PE机构背景企业IPO一览表
| 企业简称 | 投资机构 |
| 博雷顿 | 易津资本、中缔资本、上海科投、星航资本、仁发投资、新业资本、科升创投、普超资本、长江产业集团、财信产业基金、钟鼎资本、中创恒兴、北京奋信投资、广州耐必信、金华创投 |
| 沪上阿姨 | 嘉御资本、金镒资本、金鼎资本、熠美投资、知一投资、瀚晖资本 |
| 泽润新能 | 华能资本、仁发投资、招银国际资本、TCL创投、长盈精密、天津海河投资 |
| 汉邦科技 | 国寿股权、华金资本、君联资本、红杉中国、朗玛峰创投、国发创投、弘晖基金、华大共赢、浙商创投、新流域投资、清科创投、淮安淮上英才 |
| 太力科技 | 上海栈道 |
| 威高血净 | 华兴新经济基金、晨壹投资、东证资本、信金资本、建银国际、华兴资本、阳光保险、山东蔷薇辉石 |
| 派格生物医药 | 江苏高科技投资集团、君联资本、锡创投、云锋基金、前海方舟、元禾控股、建银国际、元生创投、泰煜投资、盈科资本、中鑫资本、江苏交通控股、一村资本、翼朴资本、农银无锡基金、凯风创投、泰福资本、瑞华投资、盛鼎投资、岚湖资本、泰格医药、联想控股、苏州园丰资本、中新产投、浙江苑博投资 |
| 绿茶集团 | 合众集团 |
| Mirxes | 高榕创投、晨岭资本、建银国际、经济发展局投资、凯旋创投、复朴道和、华润集团 正大集团、Rock Springs Capital、NHH Ventures、中源国际资本、Jubilant Peace Investments、Ebco Capital |
| 古麒绒材 | 远大创投、城建股权、国元资本 |
| 手回集团 | 红杉中国、经纬创投、信天创投、歌斐资产、天士力资本 |
三．中国企业IPO行业及地域分析
（一）能源及矿业行业IPO募资金额最高
2025年5月，能源及矿业行业IPO募资金额最高，为346.16亿元，占全行业募资金额总额的69.23%；医疗健康、先进制造行业募资金额分别为114.49亿元、14.16亿元，分列二、三位。
2025年5月，医疗健康、先进制造行业上市企业数量均为4家，IPO数量最多；能源及矿业、消费行业IPO数量均为3家，IPO数量并列第三。
表9 2025年5月中企IPO主要行业细分领域统计
| 行业 | 细分领域 | IPO数量 | 代表案例 |
| 医疗健康 | 生物医药 | 3 | 恒瑞医药、派格生物医药、Mirxes |
| 医疗器械 | 1 | 威高血净 | |
| 先进制造 | 高端装备制造 | 2 | 博雷顿、汉邦科技 |
| 新材料 | 2 | 天工股份、太力科技 | |
| 能源及矿业 | 电池与储能技术 | 2 | 宁德时代、钧达股份 |
| 新能源 | 1 | 泽润新能 | |
| 消费 | 餐饮 | 2 | 沪上阿姨、绿茶集团 |
| 个护美妆 | 1 | Pitanium |
（二）能源与医疗行业募资金额同比增长显著
从IPO数量来看，与2024年5月相比，2025年5月医疗健康、能源及矿业行业IPO数量均增加3家，先进制造行业IPO数量增加2家。IPO企业分布行业由去年同期的9个减少到了今年5月的8个。
从IPO募资金额来看，与2024年5月相比，2025年5月能源及矿业、医疗健康行业募资金额增长显著，这主要来源于宁德时代、恒瑞医药两家企业的港股大额首发。
（三）江苏IPO数量最多 福建募资金额居首
2025年5月，江苏中企IPO数量为4家，其余9个地区均只有1-2家IPO企业；福建中企IPO募资金额为332.62亿元，募资金额居首位，江苏中企募资103.50亿元，位列第二。
表10 2025年5月中企IPO数量及募资金额地区分布
| 地区 | 数量（家） | 地区 | 募资金额（亿元） |
| 江苏 | 4 | 福建 | 332.62 |
| 浙江 | 2 | 江苏 | 103.50 |
| 香港 | 2 | 海南 | 13.05 |
| 上海 | 2 | 浙江 | 12.74 |
| 广东 | 2 | 山东 | 10.90 |
| 福建 | 2 | 西藏 | 7.81 |
| 海南 | 1 | 广东 | 6.42 |
| 其他 | 3 | 其他 | 12.33 |
（四）福建募资金额同比增幅最大
与2024年5月相比，2025年5月江苏、福建地区IPO数量增长2家，增长数量最多，四川地区IPO数量减少2家；福建地区IPO募资金额增幅最大，江苏地区IPO募资金额增幅次之。
与2024年5月相比，2025年5月IPO企业覆盖的地区由8个增加到了10个，数量大于等于2家的地区由4个增加到了6个。
四．中国企业IPO重点案例
（一）中企IPO募资金额及当日市值TOP10
2025年5月，IPO募资金额TOP10中港股上市企业有6家；医疗健康行业有3家；江苏地区有3家。IPO当日市值TOP10中宁德时代当日市值超万亿，恒瑞医药当日市值超三千亿。
表11 2025年5月中企IPO募资金额TOP10
| 企业名称 | 股票代码 | 行业 | 地区 | 募集金额（亿元） |
| 宁德时代 | 03750 | 能源及矿业 | 福建 | 327.84 |
| 恒瑞医药 | 01276 | 医疗健康 | 江苏 | 90.85 |
| 钧达股份 | 02865 | 能源及矿业 | 海南 | 13.05 |
| 威高血净 | 603014 | 医疗健康 | 山东 | 10.90 |
| Mirxes | 02629 | 医疗健康 | 浙江 | 9.98 |
| 绿茶集团 | 06831 | 消费 | 西藏 | 7.81 |
| 古麒绒材 | 001390 | 传统制造 | 安徽 | 6.04 |
| 泽润新能 | 301636 | 能源及矿业 | 江苏 | 5.28 |
| 汉邦科技 | 688755 | 先进制造 | 江苏 | 5.01 |
| 吉宏股份 | 02603 | 批发零售 | 福建 | 4.78 |
表12 2025年5月中企IPO当日市值TOP10
| 企业名称 | 上市日期 | 行业 | 地区 | 当日市值（亿元） |
| 宁德时代 | 2025-05-20 | 能源及矿业 | 福建 | 12778.27 |
| 恒瑞医药 | 2025-05-23 | 医疗健康 | 江苏 | 3345.40 |
| 威高血净 | 2025-05-19 | 医疗健康 | 山东 | 170.36 |
| 沪上阿姨 | 2025-05-08 | 消费 | 上海 | 154.23 |
| 天工股份 | 2025-05-13 | 先进制造 | 江苏 | 130.42 |
| 博雷顿 | 2025-05-07 | 先进制造 | 上海 | 87.81 |
| Mirxes | 2025-05-23 | 医疗健康 | 浙江 | 76.15 |
| 钧达股份 | 2025-05-08 | 能源及矿业 | 海南 | 72.28 |
| 古麒绒材 | 2025-05-29 | 传统制造 | 安徽 | 64.00 |
| 太力科技 | 2025-05-19 | 先进制造 | 广东 | 58.80 |
（二）重点案例：博雷顿
表13 博雷顿IPO基本发行信息
| 发行时间 | 交易所 | 发行价 | 收盘价 | 募资金额 |
| 2025-05-07 | 香港证券交易所 | 18港元/股 | 24.9港元/股 | 2.34亿港元 |
表14 博雷顿融资历程
| 融资时间 | 交易轮次 | 融资金额 | 主要投资方 |
| 2018-11-22 | A | 5,016万元 | 钟鼎资本、浙商新能源、上海廊庭投资 |
| 2020-09-16 | 非控制权收购 | 1,552.53万元 | 中缔资本、大洋电机 |
| 2021-04-27 | B | 27,487.50万元 | 普超资本、中缔资本、广州耐必信、大洋电机、深圳长德企管、四川氢锂、诚盎国际贸易、南京博辰胜安 |
| 2022-06-17 | 非控制权收购 | 3,071.68万元 | 海南干线网络、恒兴资本、星航资本、科升创投 |
| 2022-07-20 | C | 15,590.40万元 | 中缔资本、海南干线网络、仁发投资、科升创投、上海科投、中集车辆、星航资本 |
| 2022-08-30 | 非控制权收购 | 12,000万元 | 中缔资本、科升创投、黄河山西实业 |
| 2023-01-05 | C+ | 95,400万元 | 财信产业基金、天津星月璞瑜、北京奋信投资、金华创投、长江产业集团、新业资本 |
表15 博雷顿IPO账面退出情况
| 退出方品牌名称 | 退出基金名称 | 退出前持股数量（股） | 退出前持股比例 | 退出时股权价值（万元） | 退出回报率 |
| 钟鼎资本 | 苏州钟鼎五号股权投资基金合伙企业（有限合伙） | 23,420,841 | 6.39% | 39,160.53 | 1208.92% |
| 苏州钟鼎五号青蓝股权投资基金合伙企业（有限合伙） | 2,342,085 | 0.64% | 3,916.05 | 1208.92% | |
| 中缔资本 | 淄博纳赢股权投资合伙企业（有限合伙） | 8,519,491 | 2.32% | 14,244.91 | 53.18% |
| 福建省缔泉股权投资合伙企业（有限合伙） | 7,934,981 | 2.16% | 13,267.59 | 878.41% | |
| 嘉兴同能兴源股权投资合伙企业（有限合伙） | 4,590,953 | 1.25% | 7,676.25 | 103.63% | |
| 嘉兴市缔芯股权投资合伙企业（有限合伙） | 4,122,068 | 1.12% | 6,892.25 | 72.78% | |
| 财信产业基金 | 湖南湘潭财信产兴股权投资合伙企业（有限合伙） | 20,959,674 | 5.72% | 35,045.37 | 17.14% |
| 长江产业集团 | 湖北长江车谷产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 20,959,674 | 5.72% | 35,045.37 | 17.14% |
| 普超资本 | 湖州青云新征途股权投资合伙企业（有限合伙） | 19,373,720 | 5.28% | 32,393.60 | 176.45% |
| 金华创投 | 金华市博雷顿人才股权投资合伙企业（有限合伙） | 13,973,116 | 3.81% | 23,363.58 | 17.14% |
| 科升创投 | 常州科升创业投资中心（有限合伙） | 6,260,391 | 1.71% | 10,467.61 | 74.94% |
| 新业资本 | 山东省新旧动能转换跨境创投母基金合伙企业（有限合伙） | 5,239,918 | 1.43% | 8,761.34 | 17.14% |
| 广州耐必信 | 广州耐必信一期创业投资基金合伙企业（有限合伙） | 4,946,482 | 1.35% | 8,270.71 | 176.45% |
| 仁发投资 | 合肥仁顿股权投资合伙企业（有限合伙） | 4,706,860 | 1.28% | 7,870.05 | 103.63% |
| 星航资本 | Rockets Capital L.P. | 4,319,664 | 1.18% | 7,222.65 | 145.59% |
| 北京奋信投资 | 嘉兴序盈股权投资合伙企业（有限合伙） | 3,423,413 | 0.93% | 5,724.07 | 17.14% |
| 易津资本 | 上海云部落易津创业投资中心（有限合伙） | 2,370,189 | 0.65% | 3,963.05 | - |
| 上海科投 | 上海科创申新创业投资合伙企业（有限合伙） | 850,177 | 0.23% | 1,421.53 | 103.63% |
| 上海科创申新创业投资管理有限公司 | 561,117 | 0.15% | 938.21 | 103.63% | |
| 中创恒兴 | 中创恒兴资产管理有限公司 | 824,414 | 0.22% | 1,378.46 | 118.23% |
五. 政策热点回顾
5月6日，香港证监会与联交所联合宣布推出「科企专线」，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。
5月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，主要包括以下几个方面：
①投放流动性：降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等；
②增加贷款额度：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加支农支小再贷款额度3000亿元等；
③创设工具：创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。
5月16日，上海交易所、深圳交易所发布《上市公司重大资产重组审核规则（2025年修订）》，新增专节对简易审核程序作出特别规定，包括明确简易审核程序的适用情形、设定简易审核程序的负面清单、强化简易审核程序的各方责任、规定简易审核程序相关机制等内容。
数据说明
为方便读者使用，现将报告中数据进行说明
数据来源
• 本报告图表数据来源均为CVSource投中数据
统计口径
• 中国企业：A股市场为于上海证券交易所及深圳证券交易所成功上市企业；港股市场为业务主要地区在中国（含港澳台）的企业，特别提示的是，业务主要地区与上市公司总部所在地存在不一致情况；美股市场为公司总部地址位于中国（含港澳台）的企业。此外，报告中关于内地企业的统计口径为满足上述中国企业的前提下按照公司总部所在地进行的划分
• 全球市场：A股、港股、美股及全球范围内剩余其他证券交易市场，重点在前三个市场且本报告图表数据均仅涵盖该部分市场
• 上市类型：仅包含新股发行情况，不包含港股中介绍上市、转板上市，并且IPO募资规模统计已剔除港股中销售股份而非新股发售部分募资金额
汇率换算
• 报告中所有涉及的港股与美股IPO募资总额均已按上市当日汇率换算为人民币进行统计
投资回报率
• 截至IPO上市日期，在账面退出回报的基础上进行计算
• 投资回报率 =（本次账面退出回报+前几轮实际退出金额－总投资金额）/ 总投资金额
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