投中研究院发布的《2022年国有资本创新发展研究报告》指出，国有资本在一级市场股权投资领域扮演着日益重要的角色。该报告基于投中研究院的数据积累以及访谈调研情况，旨在揭示国有资本在股权投资中的特点和变化趋势。在当前践行“管资本”理念、明确国有资本功能定位的大背景下，国有资本投资平台如何通过股权投资实现产业重组和优化产业链布局成为研究重点。报告还深入探讨了国有资本在投资过程中遇到的问题及解决方案，并展望了未来的变革趋势，为国有资本参与股权投资提供了重要参考。

报告中，国资背景管理人被定义为国有资本股东在管理机构中处于绝对控股、相对控股或单一大股东地位，并对管理机构的投资决策产生重大影响的私募基金管理人。此外，还包括部分进行了市场化改革的国有资本参股私募基金管理人。根据投资目的的不同，这些管理人可进一步划分为市场导向类和政策引导类。市场导向类管理人主要以主业发展和寻找利润增长点为目标，而政策引导类管理人则侧重于特定区域或产业的发展。在实践中，一些管理人可能同时兼具双重身份。

研究指出，市场化改革是国有资本发展的重要方向。因此，分析市场导向类国有背景管理人的成功经验，以及政策引导类管理人的市场化改革探索，对于推动国有资本的持续发展具有重要意义。

核心发现：

1、国资背景管理人：

各年份中当年通过中基协登记的国资背景基金管理人数量保持平稳，随私募基金管理人登记政策收紧未受到明显影响，近三年中当年通过登记通过数量约占当年总量二成比例左右。

国资背景管理人在管基金数量和规模存在两个“拐点”变化，一是资管新规后全行业募资环境受冷；二是新冠疫情后投资活动放缓。

国资背景管理人地域集中性较强，超过57%的管理人集中在广东、北京、江苏、浙江、山东、上海地区，且地区间数量差异较大。  

2、国资LP参股情况

2017年后国资LP参股当年新设基金数量保持稳定，每年参与基金数量维持约2000支，占比同年新设基金数量约为20-30%。

国资LP对单支基金出资规模普遍较大且出资规模范围分布较广，存在部分国资LP单笔出资规模及占比均处于较高区间。

国资LP对于参股基金投资阶段偏好具有前移趋势，“投早投小”和“投长投新”成为国资LP更为看重的投资策略。

本报告还选取多个国有资本投资平台优秀案例，如国投创益、渝富基金、广州金控、中信建投资本，揭示其在投资过程中主要的考虑因素，为市场与行业的发展提供参考。

报告指出，市场化运作已成为国资变革趋势，国资投资策略更加丰富，主要围绕支柱产业开展投资，产业集群效果发挥优势，关注早期项目，且当地配套服务逐步加强和完善。