【核心发现】

• 2025年H1，并购宣布市场活跃度下滑，但完成并购交易规模显著扩大；地方国资主导的并购频繁，涉及能源及矿业、化学工业等多个领域；跨境并购交易量显著萎缩。

• 2025年H1，共计171支基金成功退出，回笼资金创历史新高，同比大幅增长。

• 受大额案例影响，电子信息、医疗健康、金融及传统制造为并购主力领域。

一、中企并购市场数据分析  

1、并购市场宣布交易半年度趋势

2025年H1，中企并购市场活跃度显著下滑。披露预案2,319笔并购交易，环比下降25.74%，同比下降28.47%；其中披露金额的有1,398笔，交易总金额为1,270.69亿美元，环比下降23.21%，但同比上升47.94%，呈现出交易数量减少但单笔交易规模有所扩大的特点。 

2、并购市场宣布交易月度趋势

2025年6月，中企并购市场呈现出复杂态势。披露预案421笔并购交易，环比上升30.34%，同比下降19.66%；其中披露金额的有251笔，交易总金额为125.46亿美元，环比下降56.22%，同比下降20.01%。这显示出尽管交易数量在本月有所回升，但交易规模却出现显著收缩。

3、并购市场完成交易半年度趋势

2025年H1，中企并购市场完成交易金额同环比双升，呈现出强劲的增长态势。共计完成1,397笔并购交易，环比下降17.14%，同比上升10.09%；其中披露金额的有830笔，交易总金额为888.70亿美元，环比上升47.22%，同比上升31.07%。

4、并购市场完成交易月度趋势

2025年6月，中企并购市场完成交易数量回温，共达成258笔交易，环比及同比均增长14.67%，显示市场活跃度明显提升；其中披露金额的有150笔，交易总金额为109.94亿美元，环比下降9.34%，同比上升20.02%，表明6月份中小型并购占比较高，导致平均单笔交易金额环比下滑。

二、私募基金以并购方式退出概况  

1、私募基金以并购方式退出回报

中国并购市场私募基金退出呈现周期性波动，下半年交易普遍更活跃。2025年H1，共计171支私募基金以并购的方式成功退出，金额飙升至430.65亿元，创历史新高。

2025年3月25日，赛力斯集团股份有限公司（601127.SH）收购重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权，重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）作为基金成功退出，回笼金额为35.09亿元。

2025年3月21日，启迪金控旗下深圳华侨城资本投资管理有限公司转让持有的江苏国信股份有限公司（002608.SZ）7.36%股权，交易金额为21.22亿元。

2025年3月21日，道富资本旗下上海中科道富投资合伙企业（有限合伙）转让所持有的上海联影医疗科技股份有限公司（688271.SH）2.08%股权，交易金额为18.64亿元。

表1 2025年H1私募基金并购退出部分案例

三、中国企业并购市场重大案例

2025年H1，超10亿美元规模完成并购交易19笔，超1亿美元规模完成并购交易136笔，其中交易规模最大的是国泰君安证券股份有限公司（601211.SH）（02611.HK）吸收合并海通证券股份有限公司（600837.SH）（06837.HK），交易金额约为134.90亿美元，这一合并事件标志着中国资本市场在头部券商整合方面迈出了重要一步。

1、境内完成并购大额案例

2025年1月6日，中航电测仪器股份有限公司（300114.SZ）收购中国航空工业集团有限公司持有的成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权，交易金额为23.82亿美元。

2025年2月27日，百度公司（BIDU.NASDAQ）（09888.HK）全资附属公司达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司收购广州奕凌网络科技有限公司（YY直播）100%股权，交易金额为21.00亿美元，百度作为互联网行业巨头，通过此次收购有望进一步拓展其在电子信息领域的业务版图，提升技术实力和市场份额。

表2 2025年H1中国境内完成并购案例TOP10

2、地方国资争购上市企业部分案例

表3 2025年H1地方国资争购上市企业部分案例

地方国资主导并购潮。 数据中并购方几乎全部为地方国资委（县、市、省级），而非央企，凸显地方政府通过资本市场进行产业布局与资源整合的强烈意愿。

国资助力制造业升级。个人或民企转为国资交易，共13起，行业高度集中，主要集中在化学工业、传统制造、能源及矿业等行业，合计占比为76.92%；以相对较低比例的股权实现控制，通过国资介入推动制造企业技术升级与产能整合。

国资整合双轨并进。国资A转为国资B交易，共2起，分别是凯龙股份从市属到省属以及广东国资收购新疆企业，主要是省内资源整合以及跨区域产业协同。

小股权撬动大控制。多数案例通过收购相对较低的股权比例（普遍在15%-30%之间）即实现控制权变更（如江海股份15%、雪峰科技21%、通用股份24.5%），体现国资“四两拨千斤”的资本运作策略。

并购活动持续活跃。在政策支持和战略需求驱动下，国资（尤其是地方国资）收购上市公司的浪潮预计将持续，范围涉及更广、力度持续加大；“国资收购+产业整合”的组合拳，通过收购后对地方现有国资平台及产业资源进行深度协同整合，旨在打造区域性产业集群或行业龙头。

3、跨境并购数据趋势

2025年H1，共计完成52笔跨境交易，环比下降40.23%，同比下降29.73%；其中披露金额的有36笔，交易总金额为48.43亿美元，环比上升52.94%，同比下降48.30%。其中出境并购32笔，入境并购20笔。受全球贸易政策不明朗与经济衰退担忧双重影响，跨境并购交易量显著收缩。

4、跨境完成并购案例

2025年4月29日，美的集团股份有限公司（000333.SZ）（00300.HK）收购Teka集团，交易金额为11.38亿美元。

2025年4月16日，紫金矿业集团股份有限公司（601899.SH）（02899.HK）收购纽蒙特黄金矿业公司（NEM.NYSE）持有的Newmont Golden Ridge Ltd 100%股权，交易金额为10亿美元。本次交易有利于进一步培厚公司黄金板块的资源储备，快速提高公司矿产金产量。

表4 2025年H1中企参与跨境并购完成部分案例

四、并购市场行业地域分析

2025年H1，广东并购完成案例数量排名第一，上海并购规模居于全国首位。

2025年H1，并购案例主要集中在电子信息、医疗健康、金融及传统制造行业。

根据CVSource投中数据显示，2025年H1电子信息交易数量最多，共473起，占比18.5%，其次分别为医疗健康、金融、传统制造以及先进制造等。就披露交易规模来看，2025年H1金融行业占比最大，以166.52亿美元占比18.7%，紧随其次为能源及矿业，以112.20亿美元占比12.6%，消费、电子信息以及医疗健康，交易金额分别为88.69、85.97、84.77亿美元，相应占比为10.0%、9.7%、9.5%。

为方便读者使用，现将报告中数据进行说明：

• 报告中数据来源均为CVSource投中数据。

• “中企并购市场”是指由中国企业作为买方、卖方以及投资标的披露的交易

• 私募基金交易包含了由私募基金管理人进行的交易，也包含了由金融机构和公众公司进行的本质是私募股权投资性质的交易

数据未包含交易

• 传闻的交易或不确定的交易

• 无形资产以及实物资产转让

• 基金份额的转让

• 新建公司的投资

• 企业内部的并购重组

• 案例数量不包含以名义金额交易或无偿转让

汇率换算

•  为剔除汇率的影响，我们采用交易发生日的即期汇率进行折算

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