表1 2025年1-11月VC/PE机构IPO战绩一览

【核心发现】   

•   共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为54%。中金资本参投14家企业，IPO战绩夺魁。

•   电子信息行业账面退出回报超千亿，港交所主板账面退出回报最高。

•   250家中企在全球市场IPO，IPO数量及募资金额止跌回升，港交所主板IPO数量与募资金额双居首位。

一、中国企业IPO退出分析

（一）获VC/PE机构投资企业数量同比上涨

2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54%；VC/PE机构渗透率为54%，同比下降4.54%。

2025年11月，共15家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨36.36%，环比下降6.25%；VC/PE机构渗透率为68.18%，同比上涨23.96%，环比上涨15.05%，机构渗透率创2025年内新高。

25年1-11月，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为3,232亿元，同比上涨1.07倍；平均账面回报率为2.72倍，同比下降24.65%。2025年11月，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为239亿元，同比上涨79.7%，环比下降49.9%；平均账面回报率为1.78倍，同比下降25.83%，环比上涨7.23%。2025年1-11月，电子信息行业账面退出回报为1,007.57亿元，账面退出回报最高；消费行业账面回报倍数为12.89倍，账面回报倍数最大。

表2 2025年1-11月IPO退出行业分析

二、中国企业IPO分市场分析

（一）港交所主板账面退出回报最高
2025年1-11月，从不同交易板块看，港交所主板账面退出回报最高，为1,976.99亿元；上交所科创板626.53亿元、上交所主板291.71亿元，分别排第二、三名；纳斯达克全球精选市场账面回报倍数最高，为80.03倍，主要来源于霸王茶姬的IPO发行。奇瑞汽车账面退出回报为610.39亿元，账面回报最高；共有8家企业账面退出回报超100亿。

表3 2025年1-11月IPO退出交易板块分析

表4 2025年1-11月IPO账面退出回报TOP10

二、中国企业IPO分市场分析

（一）IPO发行止跌回升

2025年1-11月，共计250家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上涨26.26%；IPO募资金额为3,183亿元，同比上涨1.43倍。IPO数量与IPO募资金额均止跌回升。2025年11月，IPO数量为22家，同比上涨10%；IPO募资金额为471亿元，同比上涨2.06倍。2025年有6个月IPO募资金额超过300亿元，下半年IPO募资金额显著高于上半年。

（二）港交所主板IPO募集金额超2,000亿元

2025年1-11月，从IPO数量来看，港交所主板为86家，数量最多，纳斯达克资本市场为57家，位列第二；从IPO募资金额来看，港交所主板募资2,132.44亿元，募资金额最多，沪深交易所4个交易板块募资均超百亿。

与2024年1-11月相比，从IPO数量看，港股IPO数量同比上涨53%，增幅最大，美股IPO数量同比上涨25%，增幅次之，A股IPO数量同比上涨10%；从IPO募资金额看，港股募资同比上涨2.32倍，涨幅最大，A股募资同比上涨69%，涨幅次之；美股募资同比下降18%。

表5 2025年1-11月各交易板块IPO数量及金额统计 

表6 2024年1-11月与2025年1-11月各地IPO数量及金额统计

（三）全球中企IPO首日破发率16.4%

2025年1-11月，首日涨幅TOP10均为A股上市企业，其中大鹏工业首日涨幅12.11倍，涨幅最大，涨幅前十中有5家企业来自北交所；首日跌幅TOP10企业均来自港交所主板和纳斯达克资本市场，其中海螺材料科技首日跌幅47.67%，跌幅最大。

2025年1-11月，共有250家企业上市，其中有41家企业首日破发，首日破发率为16.4%，IPO首日涨幅位于[0,100%）区间的企业共有106家，占比42.4%，占比最大。

表7 2025年1-11月全球市场中企IPO首日涨跌幅TOP10

（四）A股IPO发行止跌回暖 双创板推动未盈利企业上市

2025年1-11月，共计98家中国企业在沪、深、北三市IPO，IPO数量同比上涨10.11%；IPO募资金额共计972.8亿元，同比上涨68.97%。A股IPO市场止跌回暖。

2025年6月18日，证监会宣布扩大科创板第五套标准适用范围、正式启用创业板第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。10月，禾元生物、必贝特、西安奕材三家未盈利企业登陆科创板，其中前两家为创新药企业，西安奕材属于半导体行业。

表8 2025年1-11月A股市场中企IPO募资金额TOP10

（五）港股IPO创四年新高 20家企业实现两地上市

2025年1-11月，有87家中国企业在香港IPO，IPO数量同比上涨52.63%；IPO募资金额共计2,132.89亿元，同比上涨2.32倍。港股IPO数量连续2个月上涨。

2025年1-11月，共有17家A股上市企业登陆港股，实现A+H上市，代表企业有宁德时代、赛力斯等先进制造企业；共有3家纳斯达克企业登陆港股，实现港美两地上市，分别为禾赛、小马智行、文远知行，3家均属于智能驾驶领域。

表9 2025年1-11月港股市场中企IPO募资金额TOP10

（六）中企美股IPO数量创10年新高 中企赴美上市条件收紧

2025年1-11月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为65家，IPO数量同比上涨25%；IPO募资金额共计77.21亿元，同比下降18.24%。中企在美股IPO数量创十年新高，在65家上市企业中，香港企业共有32家，占比近50%。

2025年3月，纳斯达克提交的IPO流动性新规获批准；9月，纳斯达克宣布提议修改上市标准，对主要在中国运营的企业，募集资金最低要求为2500万美元。11月，在美股上市中企数量为0，是继2024年6月后再次出现美股上市数量为0的月份。

表10 2025年1-11月美股市场中企IPO募资金额TOP10

三、中国企业IPO行业及地域分析

（一）先进制造IPO数量与能源及矿业募资金额双居首位

2025年1-11月，从IPO数量来看，先进制造行业共43家名列第一，电子信息、医疗健康行业分别为34家、33家，名列二、三位；从募资金额来看，能源及矿业行业募资717.80亿元居首位，汽车交通、电子信息行业分列二、三位。从细分领域来看，半导体领域共有14家企业上市，数量最多；高端装备制造领域有13家上市，数量第二。

表11 2025年1-11月中企IPO重点行业细分领域统计

（二）公用事业IPO募资金额同比上涨超百倍

2025年1-11月，先进制造行业IPO数量为43家，同比上涨26%，主要行业中仅电子信息行业IPO数量同比下降11%，其他行业IPO数量相较去年同期均有不同程度的上涨，其中金融行业IPO数量上涨1.2倍，涨幅最大。能源及矿业行业IPO募资金额为717.80亿元，同比上涨7.49倍，主要行业中公用事业IPO募资金额上涨139.69倍，涨幅最大，主要来源于新能源发电商华电新能。公用事业行业平均募资金额为81.99亿元，平均募资金额最高，同样是受华电新能影响，主要行业中仅消费行业平均募资金额同比下降51%。

表12 2025年1-11月各行业IPO数量、募资金额及平均募资金额（同比）

（三）江苏IPO数量与福建募资金额双居首位

2025年1-11月，从IPO数量来看，江苏、广东、香港位居前三位，分别为38家、36家、36家；从募资金额来看，福建以558.25亿元居首位，广东、浙江分列二、三位。从重点地区IPO上市企业主要行业分布来看，以先进制造、电子信息、医疗健康为代表的新质生产力与地区发展形成协同态势。

表13 2025年1-11月中企IPO重点地区主要上市行业统计

（四）福建IPO数量与募资金额同比涨幅最大

2025年1-11月，江苏IPO数量为38家，数量居首位，福建IPO数量为11家，同比上涨83%，涨幅最大。福建募资金额为558.25亿元，同比上涨22.73倍，数量与同比涨幅同为第一。重庆平均募资金额为130.26亿元，同比上涨18.62倍，数量与同比涨幅同为第一。除北京、重庆、安徽地区IPO数量同比持平、广东地区IPO数量、募资金额、平均募资金额均同比下降之外，其他主要地区IPO数量、募资金额、平均募资金额均呈现不同程度的上涨。

四、中国企业十大热门IPO

（一）中企IPO募资金额及当日市值TOP10

表15 2025年1-11月中企IPO募资金额TOP10

表16 2025年1-11月中企IPO当日市值TOP10