创投市场回暖了，这是市场参与者的感受，也是投中嘉川基于数据得出的结论。

自上世纪90年代初至今，中国创投行业已历经三十载发展。为系统性洞察市场整体脉络与未来趋势，近期投中嘉川联合中国投资协会股权和创业投资专业委员会（简称“创投委”）、北京金融街研究院，共同编制《中国创投市场发展指数报告》，旨在动态捕捉行业演进态势，为市场参与主体与政策制定者提供前瞻决策参考，推动资本市场与实体经济深度协同发展。

报告构建了涵盖中国创投100综合指数、国资创投50发展指数、外资创投50发展指数以及人工智能投资指数的多维度指标体系。各指数编制以投中嘉川CVSource专业级私募股权市场数据库为核心数据源，结合定性与定量分析、深度访谈等研究方法，从募、投、管、退及综合影响力等维度系统构建。

具体而言，中国创投市场系列指数通过调研访谈与量化分析，每期筛选具备行业代表性的机构纳入样本，重点观测募资、投资、退出三大核心维度，并在每个维度下设规模与数量两类观测指标，各指标采用等权重设计，从而编制各类指数。人工智能投资指数则采用全样本监测机制，系统反映一级市场整体发展趋势。所有指数均以2014年下半年为基期，基期值统一设定为100。

一、中国创投100综合指数

中国创投100综合指数，每期选取100家涵盖早期、VC、PE等阶段的创投机构，旨在构建一级市场的“上证50”，综合反映创投行业的发展态势。

本期报告显示，截至2025年上半年，中国创投100综合指数回升至194.06，重新站上均值线，显示出市场信心逐步恢复的积极信号。本轮回暖主要由退出端与投资端共同驱动：在IPO通道阶段性收窄的背景下，并购等多元化退出路径趋于活跃，加之受基金投资期限驱动，资金需加速部署以避免沉淀，共同推动投资分指数与退出分指数自2024年H1的低位实现反弹。

然而，募资端仍面临持续压力。募资分指数进一步下滑至57.93的历史冰点，凸显出该环节所面临的严峻挑战仍未缓解。

二、国资创投50发展指数

国资已成为中国创投市场的主导力量。国资创投50发展指数则每期选取50家国资背景创投机构，系统揭示其发展轨迹。2025年上半年，该指数出现高位回调，主要受募资与退出两端阶段性收紧的影响，这是当前全行业面临的系统性压力。

值得关注的是，2024至2025年间，多地政府陆续出台尽职免责与容亏机制，为国资创投机构营造了更为宽松的政策环境，明确了考核容错空间，有力激发了投资决策活力。在此支撑下，国资投资分指数呈现筑底回升态势，2025年上半年已升至397.28，较2024年同期增长49.59%。

与此同时，国资创投正将资源更精准地聚焦于国家“卡脖子”关键技术及前沿领域。这一走势进一步印证了国资作为耐心资本，在支持战略性新兴产业与硬科技领域中的核心驱动作用，正逐步实现从“不敢投”向“敢投”“长投”的结构性转变。

三、外资创投50发展指数

外资创投50发展指数持续面临下行压力，主要受地缘政治摩擦、美国对华投资限制以及监管环境趋严等多重因素影响。截至2025年上半年，该指数进一步跌至208.58，延续下滑态势。其中，募资分指数下探至120.25，投资分指数更是回落至37.23，较2021年同期峰值大幅缩水83.87%。

值得关注的是，退出端已显现积极信号。伴随港股上市制度改革的深化与美股IPO环境的阶段性回暖，2025年上半年外资退出分指数回升至468.26，较2024年低点显著提升，反映出传统“两头在外”的退出路径虽受阻但并未中断。

面对结构性挑战，外资创投正积极调整布局策略。一方面，美元基金加速优化资产配置，主动适应市场变化；另一方面，中东资本等新兴资金来源逐步补位，形成新的资本支撑。整体来看，外资机构仍在为未来可能的政策窗口蓄力，积极储备新动能。

四、人工智能投资指数

本期产业投资发展指数精准聚焦人工智能这一关键赛道。报告显示，自2023年起，伴随生成式AI等技术的快速迭代，资本高度向该领域汇聚，推动AI赛道在全球创投降温背景下逆势增长。ChatGPT所带来的全球性示范效应，叠加国内智谱AI、月之暗面、DeepSeek等大模型企业的密集崛起，共同推动人工智能投资指数持续攀升。至2025年上半年，该指数已攀升至1275.36，创下历史峰值。

政策层面亦进一步强化发展预期。2025年国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出到2030年人工智能核心产业规模突破5万亿元的目标。在未来几年，预计资本将持续向大模型、具身智能、行业垂直应用等高确定性方向集中。可以预见，人工智能将成为贯穿“十五五”期间最具影响力的投资主线之一。

展望未来，随着“十五五”规划明确提出以高水平科技自立自强引领新质生产力发展，中国创投市场将更加紧密地与国家战略同频共振。在“发挥政府投资基金引导带动作用，激发民间投资活力”的政策指引下，资本将更系统、更成体系地流向支持科技企业创新与产业转型升级的关键领域，逐步构建起以国内资本为主体、硬科技创新为内核的战略发展格局。

与此同时，中国创投市场的长远发展，正呼唤一个更加健全、贯通的多层次资本市场体系。只有打通从募集、投资、管理到退出的全链条堵点，让资本与创新得以在更顺畅的循环中彼此成就，整个生态才能焕发出持久的活力，为现代化产业体系的构建与国家科技竞争力的跃升，奠定坚实的资本基石。