投中研究院发布的《2023年国有资本创新发展研究报告》指出，本报告拟通过投中研究院过往数据积累以及访谈调研情况，发现国有资本参与一级市场股权投资的特点和变化趋势。报告重点探讨在践行“管资本”理念、明确国有资本功能定位的背景下，国有资本投资平台如何利用股权投资进行产业重组和优化产业链布局，分析国有资本在投资过程中遇到的问题及解决方式，并梳理未来变革趋势，为国有资本参与股权投资提供参考。

报告中对国资背景基金的定义涵盖实控人为国资委或政府机构的国资GP管理的私募基金以及政府引导基金。国资背景管理人则指国有资本股东在管理机构中处于绝对控股、相对控股或单一大股东地位，并对管理机构的投资决策产生重大影响的私募基金管理人，也包括部分进行了市场化改革的国有资本参股私募基金管理人。

根据投资目的不同，上述管理人可分为市场导向类与政策引导类（实践中存在兼具双重身份的情况）。市场导向类管理人主要以主业发展和寻找利润增长点为目标，而政策引导类管理人则侧重于特定区域或产业的发展。这种投资目标的差异导致两类管理人在投资决策的考量维度上有所不同。

鉴于市场化改革在国有资本发展中的重要性，报告着重研究与分析市场导向类国有背景管理人的成功经验，以及政策引导类国有背景管理人的市场化改革探索，为推动国有资本的持续发展提供重要参考。

核心发现：

1、国资背景基金情况

2022年国资背景基金规模回升至1.25万亿元，但仍未恢复至资管新规出台前的水平，2023前三季度新增规模略低于2022年同期。

截至2023Q3全国国资背景基金备案数量累计9196只，基金规模累计8.91万亿元。

基金注册区域集中于广东省、浙江省和江苏省，广东省国资背景基金总规模遥遥领先。

国资基金遵从国家战略，主要投资于高科技领域早期企业。

2、国资背景管理人情况

截至2023Q3，已登记通过的存量国资背景私募股权/创业投资基金管理人共2538家，累计注销185家。    

国资背景管理人以兼顾PE和VC的投资机构为主，而证券公司私募基金子公司管理人、战略投资者和早期投资者合计占比不超过3%。

本报告还选取国科嘉和、深高新投、越秀产业基金等优秀国有资本投资机构，深入剖析其投资策略以及在项目投资中的成功实践，旨在为市场提供可借鉴的范例，推动行业整体投资水平的提升。

总体而言，国有企业投资监管逐步加强，国资背景基金坚持“投早投小投科技”，与国家战略导向具有高度一致性。