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【核心发现】
• 基金数量环比增加16%，同比增加18%，市场回暖势头强劲。
• 市场参与机构同比增加11.7%至1107家，同时企业投资者LP大举入场。
• 浙苏沪等地基金数量同比增势显著。
• 投资市场显著升温，投资交易量达近两年峰值。
• A轮及早期交易数量市场占比合计59.94%，亿元级以内稳健型小额投资占比64.17%。
一、 VC/PE市场募资分析
1. 募资回暖势头强劲，机构数量同比增加11.7%
2025Q3，中国VC/PE市场新成立基金数量共计1475支，较上期增加221支，环比增幅16%。和去年同期相比增加205支，同比增幅18%。整体来看，新成立基金数量逐步回暖，环比增幅较前期尤为迅猛。
本期共有1107家机构参与设立基金，其中78.1%机构成立1支基金，15.3%机构完成2支基金新设，6.6%机构完成3支及以上基金新设。去年同期，市场共有991家机构参与新设基金，成立两支及以上机构占比为19.3%。同比来看，市场参与机构数量增加11.7%，但机构整体活跃度与去年同期基本持平。
2. 浙苏粤鲁四省新设基金占全国近六成
2025Q3，共计28个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量317支位居榜首，江苏省、广东省新设基金223支、157支紧随其后。同比来看，浙江、江苏、上海等地基金数量增长态势尤为突出。
聚焦市县级来看，本期嘉兴新设基金147支，在全国范围内位居第一；青岛新设基金83支次之。市场回温态势下，嘉兴、九江、苏州等募资活跃地区基金新设增速表现亮眼。
3. 细分LP类型出资概况
2025Q3，国资主导，企业活跃，VC/PE稳步参与的市场形势有所改变，企业投资者大举入场，以37.1%的出手次数占比居各类投资者之首；工银金融资产投资有限公司在投资出手次数上领先全国，达9次，出资额高达8.99亿元。
表1 2025Q3出手次数TOP52025Q3出手次数TOP5
| LP名称 | 出手次数 | 代表基金 |
| 工银金融资产投资有限公司 | 9 | 广东战新产业创业投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 工融云海（济南）股权投资基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 珠海工融华金产业投资基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 中国信达资产管理股份有限公司 | 6 | 青岛弘华乾元伍号私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 扬州朗智股权投资合伙企业（有限合伙） | ||
| 芜湖信沪创业投资合伙企业（有限合伙） | ||
| 深圳市天使投资引导基金有限公司 | 5 | 深圳龙华丹麓医疗种子期创业投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 深圳亚商星火创业投资合伙企业（有限合伙） | ||
| 深圳市飞镖创新种子投资合伙企业（有限合伙） | ||
| 深圳市汇通金控基金投资有限公司 | 5 | 深圳市深创投人工智能和具身机器人产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 深圳市同创网络与通信和智能终端产业私募创业投资基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 深圳市飞镖创新种子投资合伙企业（有限合伙） | ||
| 交银金融资产投资有限公司 | 5 | 北京亦庄交融工融股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 长沙湘江交融高创燕远创业投资基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 交融新苗（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙） |
2025Q3，国资类平台LP以44.7%占比居首，企业投资者LP出资额占比18.4%，小幅赶超引导基金；险资、VC/PE及FOF、银行等多元资金补充市场。具体到头部LP主体，其中河钢集团有限公司、青岛市引导基金投资有限公司等出手尤为阔绰，出资基金类型多为地方引导基金、产业母基金等，加速引导产业资源集聚与创新发展，为区域产业升级和经济高质量增长注入强劲动力。
表2 2025Q3出资金额TOP5 LP主体概览
| LP名称 | 出资金额（亿元） | 代表基金 |
| 河钢集团有限公司 | 318.99 | 中金河钢（河北）发展股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 青岛市引导基金投资有限公司 | 299.97 | 青岛市财通创业投资引导基金合伙企业（有限合伙） |
| 青岛市财通项目协同引导基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 青岛市财通产业投资引导基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 广东粤财投资控股有限公司 | 140 | 广东省粤财产业科技股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 广东省产业发展投资基金合伙企业（有限合伙） | ||
| 湖州南浔产业振兴股权投资合伙企业（有限合伙） | 99.99 | 湖州南浔产业振兴母基金股权投资合伙企业（有限合伙） |
| 成都产业投资集团有限公司 | 89.98 | 成都未来产业天使投资基金合伙企业（有限合伙） |
| 成都未来产业创业投资发展基金合伙企业（有限合伙） |
4. 重点新设基金概览
表3 2025Q3中国VC/PE市场重点新设基金一览
| 基金名称 | 管理机构 | 目标募集规模 (亿元) |
投资策略 |
| 中金河钢（河北）发展股权投资基金 | 中金资本 | 320 | 基金80%将作为母基金投向子基金，主要为产业子基金。 |
| 苏州宽遇股权投资基金 | 未披露 | 224.29 | 基金由腾讯、京东、万达旗下投资主体，以及阳光人寿保险股份有限公司、广州资产管理有限公司等共13位合伙人联合出资设立。 |
| 广东省产业发展投资基金 | 粤财基金 | 100.1 | 该基金是一支母基金，由广东粤财投资控股有限公司、广东粤财基金管理有限公司共同出资。 |
| 杭州国新创投基金 | 国新国同 | 100 | 投资领域重点覆盖集成电路、人工智能、生物技术、未来信息、未来制造和未来健康等。 |
| 服贸基金二期 | 招商资本 | 100 | 基金将重点关注和投资数字经济、贸易新业态等领域，包括智慧城市、数据与云计算、软件与信息等，支持培育服贸新业态、新模式。 |
| 南浔产业振兴母基金 | 浔商创投 | 100 | 重点投向新能源汽车及关键零部件、半导体及光电、人工智能、高端装备、低空经济、生物医药等领域。 |
| 青岛市财通创业投资引导基金 | 青创投 | 100 | 根据《青岛市发挥基金引领作用促进高质量发展行动方案》构建包含创业投资引导基金、产业投资引导基金、重点项目协同引导基金等3类政府引导基金及N只政府引导基金参股基金的“3+N”政府引导基金体系。 |
| 青岛市财通项目协同引导基金 | 青创投 | 100 | |
| 青岛市财通产业投资引导基金 | 青创投 | 100 | |
| 上海产创私募基金 | 国方创新 | 58.01 | 由上海国际集团资产经营有限公司、上海浦东引领区投资中心（有限合伙）、上海国际集团有限公司、上海国经投资发展有限公司共同出资。 |
| 芯链聚集成电路产业基金 | 建信金投/孚腾资本 | 57.02 | 基金由建信金融资产投资有限公司、上海国有资本投资母基金有限公司共同出资。 |
| 合肥建投新兴产业股权投资基金 | 合肥国有资本 | 55 | 基金将通过市场化运作支持合肥及周边地区的新兴产业发展，进一步放大国有资本在战略性新兴产业领域的引导与撬动作用。 |
| 云南省先进制造业股权投资母基金 | 云南产投 | 50.08 | 重点支持以铝铜为主的有色金属精深加工产业，以铟锗铂为主的稀贵金属新材料产业，高效高值利用磷资源的新能源电池和精细磷化工产业等。 |
| 湖南望城兴望产业发展投资基金 | 湘投基金 | 50 | 重点投资智能制造、新一代信息技术、新能源、新材料、医药医疗器械等符合望城经开区重点发展方向的产业。 |
| 广西人工智能母基金 | 中信私募 | 33 | 基金将聚焦人工智能、数字经济、低空经济、北斗遥感及空间地理信息、AI芯片、大模型应用开发平台等领域，投向全国范围内的优质子基金和直投项目。 |
5. 重点完成募集案例
表4 2025Q3中国VC/PE市场重点完成募集案例
| 基金名称 | 管理机构 | 募集规模 | 投资策略 |
| 信宸资本5号基金 | 信宸资本 | 12亿美元 | 是2025年亚太区规模第二大的美元买断型基金。 |
| 信宸资本新一期人民币并购基金 | 信宸资本 | 超45亿元 | 以控股型并购为核心投资策略，同时持续关注信宸资本被投企业生态圈内高成长企业的投资机会，该基金聚焦消费品及服务、医疗健康及保健、商业服务和科技等重要赛道。 |
| 普洛斯中国收益基金第十四期 | 普洛斯 | 近20亿元 | 基金拟投资位于华南、华东及华中地区多个核心城市的5处物流仓储及高端制造基础设施，主要服务第三方物流、电商零售、汽车及零配件等行业客户。 |
| 张江燧锋二期基金 | 张江浩珩 | 11.7亿元 | 主要寻找浦东新区及长三角区域的优质项目进行投资，投资标的包括集成电路、信息技术、生物医药及医疗器械、智能制造等领域内的科技型企业。 |
| 丰年高端制造三期基金 | 丰年资本 | 10亿元（首关） | 重点投资国内龙头地位突出、产业及技术成熟、市场需求明确、行业持续增长，并进入拐点期、估值合理的高端制造企业。 |
| 苏州古玉战新低空产业基金 | 古玉资本 | 10亿元（首关） | 主要投资智能制造和低空经济及智慧供应链领域。 |
| 康桥生命科学基础设施核心基金一期 | 康桥资本 | 9.25亿元 | 将专注于投资中国优质生命科学产业基础设施项目。 |
| 架桥资本五期先进制造基金 | 架桥资本 | 6.44亿元（终关） | 主要投向人工智能、高端装备及核心零部件等方向。 |
| 不惑创投三期人民币主基金 | 不惑创投 | 6亿元（首关） | 不惑创投专注于以创新供应链为核心的早期、成长期的创业公司投资。 |
| 开德时璞（上海）私募投资基金 | KKR | 4.1亿元 | KKR首支在岸人民币基金正式落地，LP包括平安资本、曹宝记和施罗德。 |
| 海川资本一期人民币主基金 | 海川资本 | 超3亿元（首关） | 主要投资智能汽车、能源革新领域。 |
| 峰和资本启程主基金 | 峰和资本 | 2.8亿元 | 基金重点关注新型能源技术、电力设备及电力软件、智能化装备、机器人及低空经济、AI算力基建及垂直应用等方向。 |
| 浦创华章基金 | 浦耀信晔 | 2亿元（首关） | 基金主要投向人工智能、硬科技、高端装备制造、新材料及新能源产业。 |
| 苏州嘉鳞基金 | 润璋创投 | 首关 | 基金将重点布局“科技+医疗”两大行业的优质项目。 |
| 张江燧玥基金 | 张江浩成 | 二关 | 围绕上海市和浦东新区的主导产业领域，以集成电路、人工智能、生物医药为主，覆盖信息技术、智能制造、航空航天、创新药及医疗器械等领域。 |
二、 VC/PE市场投资分析
1. 市场显著升温，投资交易达近两年峰值
2025Q3，投资案例数量3008起，环比增加11.7%；本期投资规模3466.01亿元，环比增加30.6%。数据趋势来看，投资案例数与投资规模同步升温，近年整体走势持续上行，本期投资交易达到近两年峰值。
在地区表现上，江苏省以541起投资交易数量领先全国，上海市交易规模515.42亿元重回吸金首位。广东省和浙江省分别以463起和386起交易数量稳居全国第二、第三位。
2. 细分投资市场行业及细分领域交易概况
一级市场投资中，电子信息行业在一级市场中持续占据主导地位，投资数量和规模均排名第一。细分项目领域来看，半导体、人工智能、生物医药领域作为主力吸引大量投资，分别获投414起、261起、194起。头部赛道虹吸显著。
表5 2025Q3中国VCPE市场各行业投资数量及规模统计
| 行业 | 交易数量（起） | 交易规模（亿元 ） | 投资均值（亿元） |
| 电子信息 | 977 | 959.38 | 0.98 |
| 先进制造 | 560 | 493.91 | 0.88 |
| 医疗健康 | 446 | 414.75 | 0.93 |
| 能源及矿业 | 190 | 260.81 | 1.37 |
| 传统制造 | 120 | 95.97 | 0.80 |
| 汽车交通 | 99 | 186.89 | 1.89 |
| 企业服务 | 88 | 66.87 | 0.76 |
| 消费 | 86 | 63.45 | 0.74 |
| 金融 | 74 | 288.08 | 3.89 |
| 化学工业 | 58 | 85.09 | 1.47 |
| 文娱传媒 | 54 | 17.81 | 0.33 |
| 批发零售 | 43 | 26.82 | 0.62 |
| 通信通讯 | 34 | 27.90 | 0.82 |
| 农林牧渔 | 34 | 9.69 | 0.28 |
| 公用事业 | 31 | 302.49 | 9.76 |
| 建筑建材 | 24 | 24.55 | 1.02 |
| 物流运输 | 22 | 15.26 | 0.69 |
| 房地产 | 22 | 101.85 | 4.63 |
| 教育培训 | 18 | 6.22 | 0.35 |
| 旅游 | 17 | 16.39 | 0.96 |
| 体育 | 6 | 1.01 | 0.17 |
| 综合 | 5 | 0.85 | 0.17 |
3. 细分交易轮次及融资规模量级概况
融资轮次细分下，A轮投资延续活跃表现，案例数量1117起，市场占比37.13%，融资规模701.16亿元，占比20.23%；早期投资686起紧随其后，市场占比22.81%。A轮及早期投资合计占比高达59.94%，市场对早期项目的关注与布局力度持续位居高位。
表6 2025Q3各轮次交易数量规模概况
| 轮次 | 交易数量（起） | 占比 | 交易规模（亿元 ） | 占比 | 投资均值（万元） |
| 早期投资 | 686 | 22.81% | 212.89 | 6.14% | 3103.28 |
| A | 1117 | 37.13% | 701.16 | 20.23% | 6277.19 |
| B | 338 | 11.24% | 452.30 | 13.05% | 13381.69 |
| C | 131 | 4.36% | 265.07 | 7.65% | 20234.19 |
| D | 42 | 1.40% | 70.17 | 2.02% | 16706.98 |
| E轮及之后 | 17 | 0.57% | 28.81 | 0.83% | 16947.06 |
| 战略融资 | 124 | 4.12% | 385.98 | 11.14% | 31127.39 |
| Pre-IPO | 3 | 0.10% | 15.85 | 0.46% | 52821.28 |
| 定向增发 | 10 | 0.33% | 4.08 | 0.12% | 4084.98 |
| 非控制权收购 | 321 | 10.67% | 433.16 | 12.50% | 13494.19 |
| Buyout | 136 | 4.52% | 164.09 | 4.73% | 12065.16 |
| 上市及以后 | 69 | 2.29% | 467.95 | 13.50% | 67818.18 |
| 战略合并 | 1 | 0.03% | 80.00 | 2.31% | 800000.00 |
| 未披露 | 13 | 0.43% | 184.51 | 5.32% | 141932.31 |
细分融资事件的交易规模区间来看，亿元级以内的交易占比64.17%，十亿元以内的亿元级交易占比31.89%，资本在项目布局上仍然更偏向稳健型小额投资。
4. 细分生物医药领域投资概况
2024Q1至2025Q3，医疗健康行业在市场整体起起伏伏的前提下，维持市场较高的占比趋势，而细分领域-生物医药领域的投资交易数量在今年急速增加，从2024年一季度的148起增至本期194起，交易规模也从186.25亿元增至238.88亿元，市场对于生物医药的关注度可见一斑。
细分业务，肿瘤药物研发、AI驱动的PDC平台、CGT领域服务商等产业链环节融资活跃，更受VC/PE关注，同时政府基金也在联合布局，如海昶生物获近5亿元C轮融资。
表7 2025Q3生物医药领域重点融资案例
| 项目 | 领域 | 轮次 | 金额 | 投资方 |
| 明慧医药 | 肿瘤与自身免疫性疾病创新药物 | Pre-IPO | 1.31亿美元 | 奥博资本、启明创投、泰福资本、博远资本、五源资本等 |
| 海昶生物 | 药物递送系统开发 | C | 近5亿元 | 国投（广东）科技成果转化创业投资基金、建源舜达(杭州)股权投资基金等 |
| 浩博医药 | 乙肝小核酸药物研发商 | B2 | 6300万美元 | 启明创投、汉康资本、鼎晖VGC、元生创投、夏尔巴投资、元生资本等 |
| 橙帆医药 | 大分子相关创新药物研发商 | Pre-A+轮 | 超6000万美元 | 顺为资本、北极光创投、汉康资本、朗玛峰创投、松青资本、临港蓝湾资本等 |
| 剂泰科技 | AI驱动药物制剂研发商 | D | 4亿元 | 北京市医药健康产业投资基金、大兴区产业投资基金 |
5. 重点融资案例Top10
表8 2025Q3中国VC/PE市场重点融资案例
| 项目 | 领域 | 轮次 | 金额 | 投资方 |
| 国网新源控股 | 抽水蓄能电站管理商 | 战略融资 | 365亿元 | 中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资等 |
| 内蒙古中广核 | 电力生产商 | 战略融资 | 118亿元 | 工银投资、农银投资、中交基金、建信投资、央企乡村投资基金等 |
| 聚变能源 | 可控核聚变技术开发商 | 战略融资 | 114.92亿元 | 中石油昆仑资本、国家绿色发展基金、浙能电力等 |
| 万华化学石化 | 化工产品生产商 | 战略融资 | 6.38亿美元 | 科威特石化投资 |
| 普洛斯算力中心 | 算力中心运营商 | 战略融资 | 25亿元 | 衢州工业控股集团 |
| 星河动力航天 | 商业运载火箭研发商 | D | 24亿元 | 北京市商业航天和低空经济产业投资基金、四川制造业协同基金、四川区域协同基金等 |
| 时空道宇 | 商业航天企业 | 战略投资 | 20亿元 | 浙江新能源汽车产业基金 |
| 时代智能 | 智能底盘研发商 | 股权融资 | 近20亿元 | 博裕投资、国泰君安、北汽产投、上海科创、孚腾资本等 |
| 曦智科技 | 光子计算处理器研发商 | C | 超15亿元 | 中国移动、上海国投、国新基金、浦东创投、中科创星、沂景资本等 |
| 迈胜医疗 | 质子放疗设备研发商 | 战略融资 | 逾15亿元 | 通用资本、广州产投、广州高新区投资等 |
数据说明：
为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率换算进行说明：
数据来源
• 本报告图表数据来源均为CVSource投中数据。
统计口径
• 新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金
• 完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金
• 融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计
汇率换算
• 报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为人民币进行统计。
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