表1 2025年前三季度VC/PE机构上市战绩一览  

【核心发现】  

• 2025Q3，共计70家中国企业在A股、港股及美股成功IPO。IPO数量同比上涨34.62%，环比上涨2.94%。

• VC/PE机构IPO渗透率达44%。有14家机构参投超5个项目，其中中金资本参投12家，居首位。

• 港交所主板IPO数量最多，共24家；港交所主板募资金额最大，共644亿元。

• A股募资创两年新高；港股连续两季募资超500亿元；美股中企IPO数量回落。

一、 中国企业IPO分市场分析

二．中国企业IPO退出分析

（一）医疗健康上市企业获VC/PE投资数量最多

2025Q3，共31家具有VC/PE背景的中企实现上市。VC/PE机构IPO账面退出回报规模为1,458亿元，同比上涨3.42倍，环比上涨93.37%；平均账面回报率为1.91倍，同比上涨13.69%，环比下降61.72%。

2025Q3，医疗健康行业获VC/PE机构参投数量为7家，获投数量最多；汽车交通行业账面退出回报为640.58亿元，账面回报金额最大；汽车交通行业账面回报倍数为6.74，回报倍数最高。

表7 2025Q3 IPO交易行业退出分析

（二）VC/PE机构IPO渗透率创两年新低

2025Q3，共31家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为44.29%，其中，上交所科创板、深交所主板VC/PE机构IPO渗透率为100%。港交所主板账面退出回报为1,070.49亿元，账面回报最大。

2025Q3，全球市场中企IPO渗透率创两年新低。VC/PE机构参与投资项目集中在A股和港股，美股整体渗透率不高。

表8 2025Q3 IPO交易板块退出分析

三．中国企业IPO行业及地域分析

（一）先进制造IPO数量最多

2025Q3，从募资金额来看，能源及矿业IPO募资金额居首位，占全行业募资总额的24.29%；汽车交通、公用事业、电子信息行业募资金额均超过160亿元，位列二至四名。从IPO数量来看，先进制造、医疗健康、电子信息行业分别有10家、9家、8家企业上市，上市数量位居前三。从细分领域来看，生物医药有6家企业上市，半导体、新材料均有5家企业上市。

表9 2025Q3 IPO重点行业细分领域统计

（二）能源及矿业募资金额同比增长最多

从IPO数量看，与2024Q3相比，电子信息行业IPO数量同比减少，落后于先进制造、医疗健康行业，同时消费、金融行业IPO数量均增长5家，增长数量最多。

从IPO募资金额看，与2024Q3相比，能源及矿业、公用事业、汽车交通、电子信息行业募资金额上涨显著，募资均超150亿元；消费行业募资金额大幅回落，位列第五。

（三）香港IPO数量及募资金额双居首位

2025Q3，香港地区共计16家中企实现IPO，IPO数量位于首位，江苏、广东地区分列二、三位；香港地区中企IPO金额达277.23亿元，占本季度IPO募资总金额的27%，位居首位，福建、江苏分别排名第二和第三。

表10 2025Q3中企IPO数量及募资金额地区分布表

（四）香港IPO数量与募资金额同比涨幅最多

从IPO数量看，与2024Q3相比，香港、江苏IPO数量增长最为显著，其中香港IPO数量增长11家，同比上涨2.2倍，江苏地区IPO数量增长10家，同比上涨3.33倍。

从IPO募资金额看，与2024Q3相比，香港募资277.23亿元，同比上涨105倍，福建募资179.89亿元，同比上涨25倍，二者涨幅位居前两名；广东募资77.38亿元，同比下降76.85%，降幅最大。

四．中国企业IPO重点案例

（一）中企IPO规模及当日市值TOP10

表11 2025Q3中企IPO募资金额TOP10

表12 2025Q3中企IPO当日市值TOP10

（二）全球中企前十大IPO概览

1.紫金黄金国际

紫金黄金国际有限公司主营业务为黄金的勘探，开采、加工和销售，主要销售产品为金锭、合质金和金精矿，2025年9月30日，紫金黄金国际在港交所主板上市。

2.  华电新能

华电新能源集团股份有限公司是一家新能源发电服务商，专注于风力发电，太阳能发电为主的新能源项目的开发、投资和运营。2025年7月16日华电新能在上交所主板上市。

3.奇瑞汽车

奇瑞汽车股份有限公司旗下拥有艾瑞泽、瑞虎QQ等产品系列和品牌星途，覆盖混动、纯电、氢能等多种燃油车和新能源汽车。2025年9月25日:奇瑞汽车在港交所主板上市。

4.蓝思科技

蓝思科技股份有限公司是一家智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，业务涉及智能手机、智能电脑、智能穿戴、智能汽车等领域。2025年7月9日，蓝思科技在港交所主板上市。

5.禾赛科技

禾赛科技是一家三维激光雷达解决方案提供商产品应用于驾驶辅助系统的乘用车或商用车、机器人及其他非汽车行业。2025年9月16日，禾赛科技在港交所主板上市。

6.奥克斯电气

奥克斯电气有限公司是一家空调品牌商，集家用空调和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体。2025年9月2日，奥克斯电气在港交所主板上市。

7.联合动力

苏州汇川联合动力系统股份有限公司是一家智能电动汽车部件及解决方案提供商，产品包括乘用车动力总成、轻卡动力总成、微面动力总成等。2025年9月25日，联合动力在深交所创业板上市。

8.富卫集团

富卫集团有限公司主要开展人寿保险业务，业务覆盖香港、澳门，泰国、柬埔寨、日本及亚洲新兴市场多地。2025年7月7日，富卫集团在港交所主板上市。

9.屹唐股份

北京屹唐半导体科技股份有限公司是一家晶圆加工设备研发生产商，主要产品包括干法去胶设备快速热处理设备、干法刻蚀设备等。2025年7月8日，屹唐股份在上交所科创板上市。

10.极智嘉

北京极智嘉科技股份有限公司专注于为仓储履约和工业搬运场景提供自动化解决方案，主要产品有物流机器人、智能分拣机器人、撒运机器人等。2025年7月9日，极智嘉在港交所主板上市。

五、政策热点回顾

7月2日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，主要内容包括两点：一是进一步加强长周期考核：将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”；将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”；二是要求国有商业保险公司不断提高资产负债管理水平；注重稳健经营；增强投资管理能力。

8月1日，香港联交所就优化首次公开招股（IPO）市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结，上市规定的主要变化包括首次公开招股发售及定价机制、公开市场规定等。具体而言，为了让发行人、机构投资者及散户投资者都能更准确地预计和掌握配售情况，香港交易所在此次修订中增加了一个选项——机制B。拟允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制。其中，机制A下分配至公开认购部分的最大回拨百分比由原建议的20%上调至35%；机制B则引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回补机制。

8月8日，证监会例行发布会上，针对近期市场对“科创板、创业板包容性增强会否造成IPO大规模扩容”的担忧，证监会新闻发言人李明表示，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。

9月3日，纳斯达克宣布提议修改上市标准，正将拟议规则提交给美国证监会审核，若获批将立即实施。修订后的标准包括：一是最低公众持股量市值1500万美元（目前为500万美元），适用于根据净利润标准在纳斯达克上市的新公司；二是对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快其停牌和退市流程；三是对主要在中国运营的新上市公司，公开发行募集资金最低要求为2500万美元。