【核心发现】 

• 2025年Q3，中企并购市场整体呈现“宣布冷、完成热”的结构性特征，本季度宣布交易金额创25年新低，凸显单笔交易规模缩水及市场信心不足，但完成交易金额同比激增91.28%，呈现“强劲倍增”之势。

• 本季度通过并购实现退出的私募基金达到158支，其退出数量与回笼资金均攀升至历史新高，市场表现十分强劲。

• 受大额案例影响，北京主导并购交易规模，广东案例数量拔头筹，电子信息、医疗健康、能源及矿业三大行业撑起当期并购活跃度。

一、中企并购市场数据分析    

1、并购市场宣布交易季度趋势  

2025年Q3，中企并购市场披露案例数量整体呈现波动下行态势。2025年Q3披露预案1,277笔并购交易，环比上升0.08%，同比下降16.21%；其中披露金额的有789笔，交易总金额为578.01亿美元，环比下降17.41%，同比下降29.20%。进入2025年后，交易金额整体转入下行通道，且降幅持续扩大。

2、并购市场宣布交易月度趋势

2025年9月，中企并购市场宣布交易整体呈现温和复苏态势，案例数量逐步回暖，交易金额环比微增，延续了近期企稳向好的发展势头。2025年9月披露预案445笔并购交易，环比上升5.20%，同比下降9.37%；其中披露金额的有262笔，交易总金额为213.19亿美元，环比上升3.35%，同比下降52.34%。

3、并购市场完成交易季度趋势

2025年Q3，中企并购市场展现出强劲的回暖态势，多项关键指标均实现显著提升。共计完成847笔并购交易，环比上升9.29%，同比上升0.95%；其中披露金额的有507笔，交易总金额为522.22亿美元，环比上升34.60%，同比上升91.28%。交易金额表现尤为夺目，环比大幅攀升，同比增幅更是高达91.28%，以强劲倍增之势引爆市场，标志着并购活动已步入新一轮的强势周期。

4、并购市场完成交易月度趋势

2025年9月，并购市场完成交易以强劲态势收尾三季度，交易数量与金额双双报喜，呈现显著的“量价齐升”格局。共计完成283笔并购交易，环比上升5.60%，同比上升4.43%；其中披露金额的有163笔，交易总金额为253.45亿美元，环比上升83.94%，同比上升179.90%。

二、私募基金以并购方式退出概况

1、私募基金以并购方式退出回报

2025年Q3，共计158支私募基金以并购的方式成功退出，该退出数量创下历史新高，回笼金额亦同步刷新历史纪录，整体表现极为亮眼。

2025年7月1日，TCL科技集团股份有限公司（000100.SZ）收购深圳市华星光电半导体显示技术有限公司21.53%股权，鲲鹏资本旗下深圳市重大产业发展一期基金有限公司作为基金实现退出，回笼资金为115.62亿‬元。

2025年8月8日，芯联集成电路制造股份有限公司（688469.SH）收购芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司72.33%股权，中芯聚源旗下绍兴滨海新区芯兴股权投资基金合伙企业（有限合伙）作为基金实现退出，回笼资金为20.38亿元。

2025年8月26日，国信证券股份有限公司（002736.SZ）收购万和证券股份有限公司96.08%股权，鲲鹏资本旗下深圳市鲲鹏股权投资有限公司作为基金实现退出，回笼资金为12.97亿元。

表1- 2025年Q3私募基金并购退出部分案例

三、中国企业并购市场重大案例

2025年Q3，超10亿美元规模完成并购交易共计4笔，超1亿美元规模完成并购交易共计81笔，其中交易规模最大的是中国船舶工业股份有限公司（600150.SH）以161.23亿美元换股吸收合并中国船舶重工股份有限公司（601989.SH），此次合并是“新国九条”发布后首个落地的重大资产重组案例，成为中国船舶工业发展历程中的重要里程碑。

1、境内完成并购大额案例

2025年7月11日，兖州煤业股份有限公司（600188.SH）（01171.HK）以19.62亿美元取得山东能源集团西北矿业有限公司51%股权，通过本次交易进行煤炭资产注入，有利于减少公司与山能集团之间的同业竞争，还可以增厚公司相关地区的煤炭资源储备，提升公司的盈利能力。

2025年8月27日，海尔集团旗下子公司Cartech Holding Company以18.00亿美元收购汽车之家有限公司（ATHM.NYSE）（02518.HK）43%股权。这场交易创下中国汽车媒体领域最大规模控股权变更记录，这场跨界并购不仅标志着平安时代落幕，更预示着汽车垂直平台的商业逻辑或将彻底重构。

表2- 2025年Q3中国境内完成并购案例TOP10

2、跨境并购数据趋势

2025年Q3，共计完成33笔跨境交易，环比下降23.26%，同比下降28.26%。其中披露金额的有21笔，交易总金额为23.76亿美元，环比下降22.10%，同比上升31.28%。其中出境并购15笔，入境并购6笔，交易数量大幅下滑，收缩趋势加剧，反映出跨境并购市场进入深度调整期。

3、跨境完成并购案例

2025年8月29日，华新水泥股份有限公司（600801.SH）（06655.HK）控股全资子公司海南华新泛非投资有限公司收购Caricement B.V.的100%股权，交易金额为5.60亿美元。
    2025年7月11日，卡塔尔控股有限责任公司（Qatar Holding LLC）收购华夏基金管理有限公司10%股权，交易金额为4.90亿美元，这一变化不仅重塑了华夏基金的股权结构，也彰显了外资对中国财富管理行业的持续看好。

表3- 2025年Q3中企参与跨境并购完成部分案例

四、并购市场行业地域分析

2025年Q3，广东以并购案例数量拔得头筹，北京凭借领先的并购交易规模稳居全国首位。

2025年Q3，电子信息、医疗健康与能源及矿业三大行业成为当期并购活动的核心聚焦方向，交易活跃度高于其他行业。

根据CVSource投中数据显示，2025年Q3,电子信息交易数量最多，共217起，占比25.6%，其次分别为医疗健康、能源及矿业以及传统制造等。就披露交易规模来看，2025年Q3先进制造行业占比最大，以177.53亿美元占比34.0%，紧随其次为电子信息，以90.00亿美元占比17.2%，能源及矿业、金融以及医疗健康，交易金额分别为52.49、52.35、33.52亿美元，相应占比为10.1%、10.0%、6.4%。

 为方便读者使用，现将报告中数据进行说明：

• 报告中数据来源均为CVSource投中数据。

• “中企并购市场”是指由中国企业作为买方、卖方以及投资标的披露的交易

• 私募基金交易包含了由私募基金管理人进行的交易，也包含了由金融机构和公众公司进行的本质是私募股权投资性质的交易

数据未包含交易

• 传闻的交易或不确定的交易

• 无形资产以及实物资产转让

• 基金份额的转让

• 新建公司的投资

• 企业内部的并购重组

• 案例数量不包含以名义金额交易或无偿转让

汇率换算

•  为剔除汇率的影响，我们采用交易发生日的即期汇率进行折算

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